本章小结

资本结构是指公司债务筹资与权益筹资的比例关系。资本结构理论试图解释的主要问题是，资本结构安排是否会影响公司价值。这在公司财务理论上迄今为止依然是一个未解之谜。在完善资本市场环境中，资本结构将不会影响公司价值。但是，现实中的资本市场并非完善，因为资本市场存在三大缺陷，即不对称的税负、不对称的信息和交易成本。由于这些缺陷的存在，资本结构将会影响公司价值。

资本结构的形成其实是一个十分复杂的过程，并不像理论上所说的那么纯粹。影响资本形成的因素既包括一个国家的经济体制、金融体制、税收制度、经济增长速度和经济周期等宏观环境，也包括一个行业的成长性、风险性和资本有机构成等中观因素，更包括企业盈利性、成长性、资产担保价值和经理态度等公司特征因素。

公司的实际融资行为，往往是上述多种因素综合影响的结果。由于不同国家及不同历史阶段影响公司融资行为的关键因素不尽相同，因而就会表现出不同的融资行为特征。中国上市公司过去所表现出来的一些融资行为特征，诸如偏好股权融资、倾向于配股融资及负债中较多短期负债等，正是体现了我国资本市场特定发展阶段的环境特征。

尽管是否存在最优资本结构在理论上尚是一个未完全解决之谜，但在实践中，多数公司和多数财务经理还是认为，公司存在目标资本结构，并创造了一些目标资本结构决策方法。