1.1 期货概述

要参与期货投资，就要知道什么是期货、期货与现货的区别是什么以及其他期货的基础知识，下面就来具体讲解。

1.1.1 什么是期货

期货的英文为Futures，由“未来”一词演化而来的，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实际的货物，而是共同约定在未来的某一时候交收实际的货物，因此中国人就称其为“期货”。

举个生活中的小例子帮助投资者理解：比如你去花店买花，现买现付就属于现货交易；若是约定两个月后过生日时再付款提货，则属于远期交易。期货交易就是在远期交易的基础上形成和发展的。前面谈到的期货合约，实际上也是一种标准化的远期合约。也就是说合约中的商品（合约标的物）种类、质量、数量和交割时间、地点都是事先规定好的，这样，买卖双方就不会因为商品的质量、数量和交货地点、时间等问题产生争议了。

从严格意义上来说，期货并非是商品，而是一种标准化的商品合约，在合约中规定双方于未来某一天就某种特定商品或金融资产按合约内容进行交易。期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而形成的一种有组织的交易方式。期货交易的对象并不是商品（标的物）本身，而是商品（标的物）的标准化合约。

1.1.2 期货和现货的区别

期货交易与现货交易不同的地方有7点，如图1.1所示。

1）买卖的直接对象不同

现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物，看货定价。而期货交易买卖的直接对象是期货合约，是买进或卖出多少手或多少张期货合约。

2）交易方式不同

现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后如不能履行合同，就要诉诸法律。期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易，一对一谈判交易（或称私下对冲）被视为违法。

3）交易场所不同

现货交易一般分散进行，如粮油、日用工业品、生产资料都是由一些贸易公司、生产厂商、消费厂家分散进行交易的，只有一些生鲜和个别农副产品是以批发市场的形式进行集中交易。但是，期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易，不能进行场外交易。

4）交易目的不同

现货交易是一手交钱、一手交货的交易，其目的是买卖商品，马上或在一定时期内必须进行实物交收和货款结算。期货交易的目的不是到期获得实物，而是通过套期保值回避价格风险或投资获利。

5）结算方式不同

现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。期货交易由于实行保证金制度，必须每日结算盈亏，实行逐日盯市制度。

6）保障制度不同

现货交易有《合同法》等法律保护，出现某一方不履行合同即毁约时要通过法律或仲裁的方式解决。期货交易除了有国家的法律和行业、交易所规则之外，主要是以保证金制度为保障，以确保到期兑现。

7）商品范围不同

现货交易的品种可以是一切进入流通的商品，而期货交易品种是有限的，主要是农产品、石油、金属商品以及一些初级原材料和金融产品。

1.1.3 期货的功能

期货具有两大功能，分别是风险转移和价格发现。

1）风险转移

期货合约为买卖双方提供了转移价格风险的工具。买卖双方可以通过期货交易提前锁定买卖价格，转移相关的商业风险。因此，期货合约是一种将商业风险由不确定转移为确定的工具。

2）价格发现

参与期货的交易者很多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。国内的上海期货交易所的铜、大连期货交易所的大豆的价格都是国内外行业的指导价格。

期货价格的形成有如下特点：期货交易的透明度高；供求集中，市场流动性强；信息质量高；价格预期不断调整，形成良性互动；期货价格有连续性。所以期货价格能准确、全面地反映真实的供求情况及其变化趋势，对生产经营者有较强的指导作用。

1.1.4 期货的特点

期货交易是一种特殊的交易方式，有不同于其他交易的鲜明特点，如图1.2所示。

1）期货交易买卖的是期货合约

期货买卖的对象并不是铜那样的实物或者股指那样的金融指标，而是和这些东西有关的合约，一份合约代表了买卖双方所承担的履行合约的权利和义务。如前所述，合约对标的物（也就是大豆等）的相关属性和交货时间、地点等问题提前进行了详细的规定，买卖合约的双方都要遵守这个规定。双方对合约报出价格，买方买的是合约，卖方卖的也是合约。

2）合约标准化

同一家交易所对标的物相同的合约都作出同样的规定。例如，在上海期货交易所上市交易的铜期货合约，每张合约的内容都是一样的，交易品种都是阴极铜，交易单位都是5吨，交割品级都要符合GB/T467—1997标准，其他的有关规定包括报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交易时间、最后交易日、最低交易保证金、交易手续费等，这些规定对每份铜期货合约来说都是相同的。

3）在期货交易所交易

大部分的期货都在期货交易所上市并交易。期货交易所不仅有严密的组织结构和章程，还有特定的交易场所和相对制度化的交易、结算、交割流程。因此，期货交易往往被称为场内交易。我国国内的期货产品都是在期货交易所交易的。

4）双向交易

我们既可以先买一张期货合约，在合约到期之前卖出平仓（或者到期时与卖方进行交割），也可以先卖一张合约，在合约到期之前买进平仓（或者到期时交出实物或者通过结算现金进行交割）。就算手头没有一张合约，依然可以先卖出。

5）保证金交易

进行期货买卖的时候，不需要支付全部金额，只要交出一定比例（通常为5%～10%）的金额作为履约的担保就行了，这个一定比例的金额就是保证金。

6）到期交割

期货合约是有到期日的，合约到期需要履行义务进行交割，了结合约。商品期货到期交割的是商品，合约的卖方要把铜或者大豆这样的标的物运到指定的交易仓库，由买方拉走，这被称为实物交割。

1.1.5 如何利用期货套期保值

利用期货套期保值是指把期货市场作为转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，以使商品价值锁定在可控范围的避险保值活动。利用期货套期保值的方法有三种，具体如下。

1）生产者卖期保值

不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售的商品的合理经济利润，以防止正式出售时价格可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出与所拥有的实物数量相等的期货作为保值手段。

2）经营者卖期保值

对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。

3）加工者的综合套期保值

对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料价格上升、成品价格下跌局面同时出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专心进行加工生产。

1.1.6 期货的分类

按照期货合约对应的标的物的不同，期货可以分为农产品期货、金属期货、能源期货、外汇期货、利率期货（包括中长期债券期货和短期利率期货）、股指期货等几个大类。其中前三种的标的物都是实物商品，一般被统称为商品期货。后三种的标的物都是金融指标，一般被称为金融期货。近年来还出现了一些特殊的期货品种，例如化工品期货、天气期货、商品指数期货等，被称为非传统期货。

提醒：在所有期货品种中，只有商品期货和金融期货中的股指期货可以上市交易，所以这是本书重点讲解的内容。

期货的类型如图1.3所示。