国家资产负债表视角下的金融稳定

张晓晶 刘磊

摘要 本文从国家资产负债表的视角考察金融稳定。2008年国际金融危机之后，国家资产负债表的编制和应用受到越来越多的重视，中国部分研究机构也在积极编制中国国家资产负债表。国家资产负债表与国民财富分析密切联系，二者对金融稳定的研究提供了三个新的视角：无效投资与金融危机的延时预警、风险损失的过高估计、对风险的过度反应。对于中国而言，运用国家资产负债表的数据研究中国的金融稳定问题，需要强调SNA偿付能力对应付危机的“压舱石”作用；在防范和应对金融风险时，应把重点放在实体经济中，尤其是企业部门；在监管方面，需要完善宏观监管框架，在真实银行坏账率上升前预警风险；既要宏观审慎，又要防止对风险反应过度。

关键词 国家资产负债表 国民财富方法SNA偿付能力 金融稳定

本轮国际金融危机以来，对于金融稳定性的关注可以说超出了以往。人们从不同角度、运用不同方法来审视金融稳定性，由此所带来的对于宏观经济学、金融学以及二者关联的反思亦是前所未有的（或许只有大萧条所产生的理论冲击可与之相提并论）。本文拟从国家资产负债表的视角来讨论金融稳定。