人民币汇率创新低，对民众没有太大影响

在“黑天鹅”成群的市场，所谓的预测不过是“火鸡们的预测”。在复活节之前，火鸡们永远不知道吃饱喝足挨一刀的日子就此结束。人民币对美元，6.83是关键点位？笑话。预测人民币汇率跌到7以下，还是涨到6以上，已经失去了意义。该资产配置的资产配置，该创业的创业，该上市的上市。吃瓜群众们，大家散了吧。

 

汇率创一次新低，再创新低很容易，就像人，失去一次底线，再失底线很轻松。

用2016年的数据为大家做个实例分析。2016年11月17日，中国外汇交易中心数据显示，人民币中间价逼近6.87，报6.8692，连续10天下调，追平2015年12月最长连跌纪录。前一天，离岸价格突破6.89关口，再创历史新低，在岸人民币再创近8年新低。

不必太着急，央行都不急，对汇率市场乐观其成，我们急个什么劲。

只要央行和中国大银行一动手，做空的人就腿抖。香港这个全球最大的人民币离岸市场的隔夜拆借利率维持平稳，2016年11月16日香港人民币隔夜拆借利率略有上升，17日就下跌，在区间范围内波动。不动用大幅提高人民币拆息利率的手段捍卫汇率，说明央行不觉得有必要呵护什么汇率的关键点位。

控制权在我们手上

控制权还在我们手上。路透社援引交易员信息称，2016年11月17日大行在6.87关口站岗值守，自营盘见状纷纷止盈。但油盘购汇较多，汇价在6.87附近争夺。只要国内大银行出来站岗，做空者就会停止狂欢。类似于索罗斯大战英格兰银行并最终获胜的大戏，别指望在香港上演。

全球市场没有净土，人民币兑美元下跌，其他货币兑美元也好不到哪儿去。乌鸦落在猪身上，谁也别笑谁黑。

人民币虽然对美元下降，但CFETS人民币指数是稳定的，人民币只要兑一篮子货币稳定，中国出口短期不会受到致命影响。至于按美元计进口价格会提升，前两年买了足够多的原油、铁矿石，所以，汇率下降暂时没事。

在2017年6月美联储加息之前，中国央行就收紧了资金，央行“打桥牌”本事不错。6月，市场上疯传央行发行2.5万亿元，实际上央行并没有大放水。反过来说，有这样的传言，说明此前市场资金确实比较紧张，打探了一下民间借贷利率，有大幅上升的苗头。2017年6月6日，央行开展4980亿元MLF（中期借贷便利）操作；6月共有4313亿元MLF到期，其中6日有1510亿元的6个月期MLF到期，7日有733亿元一年期MLF到期，16日有2070亿元一年期MLF到期。央行通过MLF向市场净投放667亿元，净投放数量并不多。

央行之所以在美联储加息之前收紧资金，银监会之所以严厉监管，就是要赶在美国加息之前行动，获得主动权。现在，人民币稳定了，咱们还有特制“麻辣粉”，绝不跟着美联储加息。

人民币兑美元大幅贬值，其实是个窗口期。

让我们简单回顾一下当时美国的情况。

一方面特朗普与奥巴马交接班，美国国内自顾不暇，从医保到基建、非法移民遣返，特朗普要面对一个又一个“臭鸡蛋”，人民币汇率不大可能成为优先议题。

另一方面特朗普的大嘴巴和大选期间的极端表现，让欧洲心生戒心。在竞选期间，特朗普曾表示，美国已经没钱继续“无偿”地为欧亚盟友提供安全保障，如果北约盟友不出钱，美国就可以撤走保护；特朗普成功地让欧洲恐慌，在安全上自力更生。

特朗普获胜后，欧盟委员会主席容克呼吁建立独立的欧洲军队，因为欧洲将无法长期依靠美国保障其安全。与此相类似，特朗普还会要求日本、韩国政府支付更多的安保费用，成功地在亚洲搅局。TPP协定（Trans-Pacific Partnership Agreement，跨太平洋伙伴关系协定）一枕黄粱，日本会睡不着觉。谢谢，人民币的好朋友。

如果美国实行积极的财政政策，在效率没有提高的情况下，可能产生较严重的滞胀，美联储必须提高利率。此时人民币不贬，更待何时？

现在人民币贬值，是为了更好地应付不确定性进一步加剧的未来，蹲下是为了起跳。人民币兑美元可能会反转。如果2017年12月14日美联储议息会议确定加息，比较糟糕的情况是资金加速回流美国，中国既不能跟随加息增加地方政府和企业的债务成本，又不能降息。

应对可能出现的困局，办法很明确，收紧人民币外流的通道，不再唱资本账户自由兑换的高调，现在汇率贬值，就是为了不让资金轻易离开。人民币贬值砸出一个大坑，美联储加息资金回流，人民币反而有升值的空间，以吸引国际资金。

央行不犯“二”

2017年5月26日，中国外汇交易中心发布公告显示，建议在中间价报价模型中增加逆周期因子，主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动，使中间价报价更加充分地反映我国经济运行等基本面因素。

自从引入逆周期因子，2017年5月美元指数下行幅度为2.1%，人民币大幅升值后，全月在岸人民币升值1.2%，离岸人民币升值2.2%。人民币改变了被空头吊打的局面。

增加逆周期因子就是为了改变“羊群集体疯狂”“多就太多、空就太空”的效应。以前，如果投资者对人民币悲观，可以通过人民币中间价“参考收盘价”预测到第二天的价格。

新加坡华侨银行经济学家谢栋铭计算认为，以前人民币太容易赚钱。在2017年5月26日公布新的定价机制之前，人民币又陷入同样的问题，如果美元走强，空人民币兑美元，如果美元走弱，空人民币兑篮子，是稳赚不赔的交易。

这样下去，中国央行不是犯“二”吗？

央行加入逆周期因子后，一段时间，原来的赢利模式行不通了。一直到2017年6月10日左右，谢先生表示，路透社每天早上提供的人民币中间价预测中已经开始直接量化逆周期因子的贡献，此外各家机构预测的误差也显著收敛。

人民币贬值，房价股价岿然不动

人民币大幅贬值，房地产、股票等价格我自岿然不动。

央行发布《2016年第三季度货币政策执行报告》，强调“弃汇率、稳房价”和“弃房价、稳汇率”两种观点夸大了各自领域的风险，都不是好办法。房价与汇率都不弃，都要在可控的范围内。

“保汇率还是保房价”是个伪命题，因为在被控制的市场中，不存在什么“不可能三角”。

从以往的市场表现来看，人民币升值、银行存款利率维持在高位，导致热钱回流，无论在天涯海角，国人想在北上广买房的心是相同的。一旦人民币贬值、银行利率不占优势，资金撤出内地，房地产、股票等资产价格下降，房地产可能崩盘。

别想多了，资金撤出不会多到让内地资产价格崩盘的程度，否则，央行早一刀下去不准任何资金外流了。该流出的资金已经外流，根本看不住，有些人早十年就让家人在南加州晒太阳了；而另一部分资金去收购技术、品牌、土地和基础设施。

国内广义货币仍然保持两位数增长，只要面条价格一涨，大家心里害怕，就又乖乖买车买房买资产当“五好青年”了。从2015年到现在，从股市、楼市到期市，什么时候因为股市、期市跌了，大家就“剁手”不做了？

该资产配置的资产配置，该创业的创业，该上市的上市，吃瓜群众们，大家散了吧。天下没有新鲜的套路。