1.3 研究特色与创新之处

本研究的特色在于：定位于中国宏观经济研究的前沿，目标和思路明确；采用理论与实证分析并举的研究方法；注重中国经济特定的经济环境，在考虑中国特定经济背景的条件下，从理论上描述中国货币政策的行为方式，构建一个符合中国背景的股票定价模型，建立以一个货币政策和股票价格之间关系的一般均衡模型，并运用现代主流宏观经济、计量分析方法对中国货币政策影响股票价格的问题进行系统研究。

本研究的创新之处包括研究视角创新和理论创新两部分。

研究视角的创新包括：寻找到能体现货币当局政策立场的一个良好指标或一组良好指标，以解决中央银行货币政策度量的主观性问题。根据中国货币政策的特点，系统地分析货币政策对股票价格的不同影响，具体包括：宏观经济信息和货币政策对股票价格的影响；预期和未预期的货币政策对股票价格的影响；货币政策对股价的影响是否具有非对称性。

理论上的创新包括：①由于中国现正处于经济转型时期，货币政策和股票市场的运行机制与成熟的国家之间仍然存在不小差距，因此，中国的货币政策运行和股票价格决定模式有其自身的特点。在考虑中国这种特定经济背景的条件下，我们提出了在中国“摸着石头过河”式的经济改革过程中，货币政策制定和执行实际上也是一个“摸着石头过河”的过程，货币政策变量的演进服从“马尔科夫”（Markov）过程。②标准的股票定价模型只有在成熟的资本市场中才适用，对于稚嫩的中国股市而言，教科书式的股票定价方式并不合适。结合中国股票市场所特有的行政和投机因素，笔者构建了一个中国特定经济结构下的股票定价模型。③在中国特定的经济结构下，货币政策和股票价格的关系有其自身的特点，通过建立一个包含“股票—货币—价格—产出”的一般均衡系统，提出了一个在中国特定经济结构下的货币政策影响股票价格传导机制。