3.3 离岸人民币债券市场

2015年离岸人民币债券发行显著放缓。2015年上半年，离岸人民币债券发行共170亿美元（见图3-12），较去年同期下降了29%。主要是2015年流动性状况和利率水平的反转使得离岸市场的融资成本优势不再，企业和机构在离岸人民币债券市场融资意愿下降。

图3-12 离岸人民币债券市场发行情况

注：离岸人民币债券发行额的估算，是由人民币计价的国际债券发行额减去境外机构在中国境内人民币债券发行量计算而得。

资料来源：BIS、中国债券信息网。

香港仍是最主要的离岸人民币债券市场。2015年上半年，香港离岸人民币债券市场发行的466亿元人民币，约占全部人民币离岸市场发行量的一半左右。第三季度，央行调整人民币中间价，使得人民币汇率急挫约3%，香港离岸人民币债券发行几乎陷入停滞，9月发行额不足20亿元人民币（见图3-13），是近年来的月度最低额。

图3-13 香港离岸人民币债券市场的发行构成

资料来源：WIND。

企业和金融机构在香港发行离岸人民币债券规模显著降低。企业债、国债和金融债是香港离岸人民币债券市场上的三类主要债券，2015年1～9月，香港离岸人民币企业债共发行170亿元人民币，较去年同期的728亿元人民币下降了76.6%。金融债发行298亿元人民币，也较去年同期下降了44%。

香港离岸人民币债券发行以中短期为主。2015年1～9月，香港离岸人民币债券市场1～3年期债券发行额为294亿元人民币（见图3-14）, 3～5年期债券发行额为223亿元人民币，二者之和占1～9月香港全部离岸人民币债券发行额的85%。与去年同期相比，3～5年期债券发行规模占比略有上升，反映出企业发行中期债券的意愿增强。

图3-14 香港离岸人民币债券市场的期限构成

资料来源：WIND。