第一章　股票基础知识

一、认识股票

1．证券的概念

在了解股票之前，我们需要先认识证券，因为股票是最主要的一种有价证券。如何简单地理解“证券”这一抽象概念呢？可以把“证”和“券”分开来看。“证”理解为证据、凭证；“券”是一种纸张。把“证”和“券”合起来，“证券”即指一种证明持券人有权按券面记载内容行使某种权利的证据或凭证。比如你有一张火锅店的八折券，那么你就可以到指定的火锅店享受八折的优惠，而不是五折，因为券面记载的内容是八折而不是别的折扣。或者你有一张超市的100元的购物券，你就能到超市购买100元的商品，而不是200元，因为券面印着100元。

以上两个例子说明证券在本质上就是一种凭证，只不过在形式上存在差别，可以是塑料卡片，也可以无纸化，比如股票，现在的股票多是电脑中的一串代码。打折券、购物券这类凭证和股票，显然都是证券（股票可用来证明股东身份），那么它们之间又有哪些根本的区别呢？这需要详细了解证券的分类。

证券可以分为有价证券和无价证券。

在这里，“有价”和“无价”的“价”，可以简单地理解为“交易价格”。有交易价格的证券是有价证券，比如股票；无交易价格的证券是无价证券，比如打折券、购物券。当然这只是最简单的分类，现实中有价证券又分为广义的有价证券和狭义的有价证券，如图1-1所示。

广义的有价证券主要包括商品证券、货币证券和资本证券。商品证券指证明持券人有商品所有权或使用权的证券，取得这种证券就等于取得了相关商品的所有权，如提货单、运货单等。货币证券是表明对货币享有请求权的证券，货币证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要包括商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要有银行汇票、银行本票和支票；资本证券是表示投资的凭证和享有收益请求权的证券，如股票、债券等。狭义上的有价证券主要指的是资本证券，也就是证券市场中的证券产品，其中包括股票、债券、股票期货、期权、利率期货等（本书中后文讲到的证券指的是狭义的有价证券）。

很显然，最初提到的打折券、购物券属于无价证券，仅仅是一种凭证，并不能用来交易，或者说并不具有投资或投机价值。

了解了证券后，现在学习股票。我国最早出现的股票是外商股票，直到19世纪70年代，清政府洋务派兴办工业，先有了股份制企业才有了中国自己的股票，那么股票到底是什么？简单来讲，股票就是合伙票。比如，一个人开公司可能面临资金不足的问题，或因经营不善破产而需要自己承担全部责任的风险（个人业主制）。可如果两个或两个以上的人一起出资办公司，既能减轻资金压力，破产的话还不需要独自承担责任，只是获利后需要根据出资规模共同分红（合伙制），这种合伙办企业模式明显比个人业主制企业更易存活。股份制企业在法律要求、企业人数、公司章程等方面都比合伙制企业的要求更细致。我国《公司法》规定只有股份制公司才能发行股票，所以股票可以简单理解为股份制公司发行的、用以证明股东身份的一种凭证。股票首先是股东的出资证明；其次，根据股东所持有的股票数量，享受公司的分红派息。

小常识：企业（公司）的三种组织形式的对比（见表1-1）。

接下来，我们看一下股票的正式概念并重点分析股票的特征。

2．股票的概念

股票是股份证书的简称，是股份制公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份制公司资本的构成部分，可以转让、买卖和作价抵押，是资本市场主要的长期信用工具。

3．股票的特征

根据股票的概念，股票具有以下特征。

（1）收益性

收益性是股票最基本的特点。投资者或公司的发起人之所以愿意出资成为公司的股东，就是因为股票能为其带来收益。如果股票不具有收益性，将不会有人愿意持有股票，那么股份制公司也不可能通过发行股票而筹集到资金了。股票的收益性体现在两个方面。首先，股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益（详见案例）。股息或红利来源于公司的净利润，股息或红利的大小主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。上市公司对利润的分配顺序为：偿还债务、纳税、弥补亏损、提取法定公积金、提取任意盈余公积金、分配优先股股息、向普通股股东分配股利。表1-2给出了2012～2016年累计分红总额前三十名上市公司的数据。股票的收益性还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。股票的价格是个变量，股价往往受到供求关系、宏观政策、行业消息、公司盈利能力、投资者心理因素等影响而上下波动。如果能够把握机会，低价买入、高价卖出，投资者则可以赚取价差利润。以贵州茅台（600519）为例，见图1-2，如果在2014年3月底投资100000元以每股151元买入该公司股票，到2017年6月28日便能以每股485元的市场价格卖出，利润率高达220%。另外，在通货膨胀时，股票价格会随着公司原有资产重置价格上升而上涨，从而避免了资产贬值，股票通常被视为在高通货膨胀期间可优先选择的投资对象。

（2）风险性

和收益相对的正是风险。风险指的是无法保证获取收益的不确定性。确定的事物无风险，不确定的事物皆有风险。把钱存在银行也会面临银行倒闭或利率下跌的风险。风险既然指的是无法获得收益的不确定性，那么股票的风险也应体现在以下几点。

①分红方面。公司分红的基础是净利润，公司的盈利能力强，分红的可能性大且数量高；盈利能力差，分红的可能性差或数量低；公司若破产，那投资者手中的股票就成了废纸一堆。实际上，在我国三千多家上市公司中，并不是所有的公司在任何会计期间的净利润都是正数。2016年三季报亏损的有363家，占上市公司总数的12.21%，2016年半年报的这两个数据分别为401家和13.69%，2015年三季报的这两个数据分别为463家和16.54%。表1-3给出了2015年上市公司净利润亏损排名前五十位的。如果公司亏损，必然不会分红，那么那些盈利的公司是否必然会分红呢？答案是否定的，其中金杯汽车（600609）连续十五年未分红，同力水泥（000885）连续十年未分红，洛阳玻璃（600876）连续十二年未分红。最后，那些净利润为正且决定分红的公司，分红的数目差异也很大，从表1-4中可以看出，不同的公司分红差距可能达到10倍之多。

②股价方面。上市公司的股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸多因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。2017年上半年，A股有多只股票价格出现断崖式下跌，其中高管减持、操盘手恶意打压和股民恐慌是主要原因。如果不合时机地在高价位买进这类股票，就会导致严重损失。图1-3的股票兴民智通（002355）就经历了典型的断崖式下跌。股价波动的不确定性越大，投资风险也越大。一般情况下，大多数不具备丰富投资经验的投资者都很难准确判断出自己所买股票的价格走势。因此，股票是一种高风险的金融产品。

（3）参与性

股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。股票持有者的投资意志和享有的经济利益，通常是通过出席股东大会来行使股东权。股东参与公司决策的权利大小，取决于其所持有的股份的多少。从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时，就能掌握公司的决策控制权。股东无论大小都可参与股东大会，小股东可通过网络关注股东大会及投票，具体留意上市公司公告，在交易软件及一些财经网站上都可查询到公司召开股东大会的具体事项。图1-4是某上市公司召开股东大会的公告，投资者可随时通过交易软件查询。

（4）流通性

股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。可流通股票数越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感（价格不会随着成交量一同变化），股票的流通性就越好，反之就越差。股票的流通，使投资者可以在市场上卖出所持有的股票，取得现金。通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。那些在流通市场上吸引大量投资者、股价不断上涨的行业和公司，可以通过增发股票，不断吸收大量资本进入生产经营活动，收到优化资源配置的效果。“换手率”是衡量股票流通性好坏的一个指标，换手率高，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。不过换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。

（5）永久性

股票所载有的权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无限期的法律凭证。股票的有效期与股份制公司的存续期间相联系，两者是并存的关系。只要投资者持有股票，且股份制公司一直存在，那么投资者股东的身份就永远存在，除非公司破产或将股票卖出。股票的有效期与公司的合法存续期间相联系，两者是并存的关系。股票这种永久性的特点，使得投资者必须明白，自己持有的股票一旦出现持续性下跌，而自己又没有及时止损，那只能忍痛割肉或长期持有等待上涨，是不能退还给股份制公司的。

以上这些股票的特征，主要是针对普通股。股票有多种分类，接下来我们学习股票的分类。

4．股票的分类

（1）按照股东权利的不同，可以将股票分为普通股和优先股

普通股是最基本、最常见的股票形式，也是最重要的形式，其持有者享有股东的基本权利和义务。与普通股相对应的是优先股，优先股股票股息固定，并且在股息分配以及在公司解散时剩余财产的分配方面是优先于普通股的，故而称其为优先股。二者在股东所享有的权利方面有所不同。

①参与公司经营的权利不同。普通股作为基本的股票形式，其股东可以参加每年一次的股东大会，有权投票选举董事，有权对公司的合并、解散以及公司章程的修改等重大决策发表意见，且股份制公司最高权力机构—股东大会，是由普通股股东组成的。而优先股股东则不具有投票权，无权对公司的经营管理发表意见。

②与公司盈利的分配权不同。普通股的股息是不固定的，其股息的大小取决于公司的经营状况和盈利水平。而优先股的股息是固定的，在发行之时就约定了固定的股息率，无论公司经营状况和盈利水平如何变化，优先股的股息率都不变。

③参与公司剩余财产的分配权不同。在股份制公司破产或解散时，普通股必须在优先股分配完之后若还有剩余，才有权参与分配。从这个意义上来说，优先股是一种混合证券，同时具有股票和债券的特征。

④优先认股权不同。在股份制公司增资扩股时，为了保证普通股股东有权保持其对股份制公司所有权的占有比例，普通股股东享有优先认股权，而优先股股东则不具有这种权利。

根据以上区别可以看出，持有优先股的投资者并不是为了参与公司的经营管理或获取价差收益，而是为了获得固定的股息收益。我们来看一个案例。

（2）按股票是否记载股东姓名可以将股票分为记名股票和不记名股票

记名股票是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。一般来说，如果股票是归某人所有，则应记载其持有人的姓名。如果股票持有者因故改换姓名，则应到公司办理变更姓名的手续。只有在股票和股东名册上登记姓名者才能被承认为股东，也才能行使其股东权利。

不记名股票则是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。

因两者的形式不同，使得各自有其优缺点。

①记名股票的股东权利只属于记名股东，而不记名股票的股东权利则属于股票持有者。

②记名股票的认购款项不必一次缴足，而不记名股票的认购款项必须在认购时一次缴足。

③记名股票的转让相对复杂，而不记名股票的转让相对便利。

（3）按股票票面上是否记载一定的金额，可将股票分为有面额股票和无面额股票

有面额股票是指在股票票面上记载一定金额的股票。股票票面上记载的票面金额，可以为股票发行价格的确定提供依据。我国《公司法》第一百二十七条规定：“股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。”

无面额股票是指在股票票面上不记载票面的面额，只标明其在公司总股本中所占比例的股票。因此，无面额股票也称为比例股票或者份额股票。无面额股票的特点在于其因没有票面金额，不受发行价格底线的限制，发行或转让价格较为灵活。同时，由于无面额股票不受票面金额的限制，发行该股票的公司就能比较容易地进行股票分割。

（4）按照股票发行公司的绩效，可以将股票分为蓝筹股和垃圾股

蓝筹股是指具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的普通股票，又称为“绩优股”。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最值钱，红色筹码次之，白色筹码最差，投资者把这些行话套用到股票投资中。

垃圾股是指业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。其股票在市场上的表现为萎靡不振、股价走低、交投不活跃、年终分红差等。

但绩优股和垃圾股不是天生的和绝对的。绩优股公司决策失误，经营不当，其股票可能沦为垃圾股，而垃圾股公司经过资产重组和经营管理水平的提高，抓住市场热点，打开中场局面，也可能将其股票变为绩优股。股票市场中绩优股和垃圾股并存的格局，也警示着上市公司并非从此高枕无忧，股票市场容不得滥竽充数，是绩优股还是垃圾股，也依赖于上市公司本身的努力。

（5）按股票发行和交易市场划分，可以将股票分为A股、B股、H股、N股、S股等

A股又名人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含中国台湾、香港及澳门地区投资者）以人民币认购和交易的普通股股票，也就是大多数普通投资者日常所买卖的股票。

B股又名人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。深圳证券交易所是以港币交易，上海证券交易所是以美元交易。它的投资人限于外国的自然人、法人和其他组织，中国香港、澳门及台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人（现在境内居民个人也可买卖B股）。B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾地区。

H股即注册地在内地、上市地在香港地区的外资股。香港的英文是Hong Kong,所以也称H股，如腾讯控股（00700）。

N股一般是指那些在中国大陆注册，在纽约（New York）上市的外资股。

在我国股市中还有一层意思,当股票名称前出现了字母N，表示这只股是当日新上市的股票，字母N是英语New（新）的缩写。

S股通常是指新加坡上市公司股票，是指那些主要生产或者经营等核心业务在中国大陆，而企业的注册地在内地，但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。

S股还指尚未进行股权分置改革或者已进入改革程序但尚未实施股权分置改革方案的股票,在股名前加S，此标记从2006年10月9日起启用。