财经战线
金融创新必须服务于实体经济的发展需求
黄刚伟
【摘要】 金融创新必须服务于实体经济的发展需求，必须提升社会金融资源的配置效率。实体经济的健康发展，是金融创新的依托，而金融创新应当是服务于实体经济发展的手段。脱离实体经济的金融创新，由于不能担负良性金融资源配置，容易走向异化，导致金融风险。金融创新服务实体经济需要制度环境的保障，包括金融监管的提升、精准服务于实体经济的政策环境、健全的信用制度。
【关键词】 金融创新 实体经济 金融风险 金融监管 信用制度
一 金融创新的适度性
狭义的金融创新对于金融机构来说就是在金融监管的框架内，以自身的安全性为目标，以资产的流动性为手段，对于资产营利性的不断追求博弈的过程。为此，创新主体会利用新的金融工具，通过管理方法的改良及高效交易技术手段的运用形成对社会资源的重新配置。在金融市场行为与金融监管的博弈中，广义的金融创新包括金融市场的创新、金融机构的创新、金融监管的创新、金融业务的创新、金融交易技术的创新、金融交易方式的创新等多方面的内容，主要表现为对传统金融运行方式的突破创新。从金融监管的角度而言，适度是衡量金融创新的唯一标准。
所谓“适度金融创新”，有两层含义：第一，金融创新必须服务于实体经济的发展需求；第二，金融创新必须提升社会金融资源的配置效率。中国目前经济转型任务艰巨，亟须金融创新的配合支持。然而，对于金融创新中所伴随的各种风险我们也必须正确地审视与面对，比如作为中国金融市场上的绝对主角银行业，最近的盈利能力失速及不良资产规模陡增，甚至导致很多从业人员转岗离职。这种情况既反映了中国金融市场的结构问题，也说明了我们的金融机构应对困难的创新能力不足，目前的人才流动为未来资本市场的业务扩张及金融市场的结构调整都埋下了很好的伏笔，是对适度金融创新的最好诠释。当代金融创新最活跃的美国，也是西方国家中银行破产最多的国家。而英国巴林银行的倒闭则完全是因为对从业人员的投机性交易防控缺失造成的。因此，衡量适度创新最主要的标准是金融创新以服务实体经济为目的，风险在可控范围内。
二 实体经济是金融创新的依托
金融创新不能为创新而创新，服务实体经济是金融发展的本质要求和基础功能，实体经济的集聚为金融服务拓展提供了承载空间，金融脱离了实体经济就会形成金融异化。只有坚持金融创新衔接实体经济、服务实体经济，将金融业务的发展空间与改进和提升服务实体经济能力紧密结合，以实体经济的需求为导向，才能保证金融不游离于实体经济之外，避免虚拟经济膨胀的风险，保证金融创新的生命力及可持续发展力。
三 金融创新是服务实体经济的手段
金融创新广义上可以分为需求引导创新及供给先导创新两种模式，一方面，当实体经济的发展对金融服务产生了新的需求时，会触发和激活金融创新，实体经济发展所面临的问题的复杂性也决定了金融创新产品的多样性与技术复杂性。另一方面，金融创新服务的增加会激发实体经济对它的需求，进而引导和带动企业开展创新型投资，促进产业结构升级优化，实现实体经济的跃升。不论哪种模式，金融支持都是实体经济发展的手段和途径，不能本末倒置。
四 脱离实体经济的金融创新是金融风险的源头
金融服务和实体经济的资源配置需求在现实中出现了一定的偏差，形成金融异化，金融机构设计包装的金融产品逐渐多样化、复杂化，金融产品所带来的风险也越来越隐蔽。金融工具超越于实体经济发展需求的合理界限，将创新的关注点放在对金融工具“营利性”的追求上，而不是服务实体经济的现实需求上，金融工具的这类交易增值模式造成宝贵的资金资源在金融系统内部的循环空转，自身并不创造任何新的社会财富。受资本的逐利性驱使，过度的金融创新会抽离实体经济的资金，这种金融资源的“避实就虚”，在造成实体经济发展失速的同时也会破坏金融体系的稳定性，因此，脱离实体经济发展需求的金融自我创新、自我膨胀，必然会造成严重的资产泡沫，导致金融风险的累积，最终汇聚成宏观经济运行的系统性风险。所以，金融创新必须回归金融服务的基本功能，关注实体经济转型升级的殷切需求，避免创新异化，远离金融风险。
五 强化金融创新是实体经济发展的动力
金融服务业的发展和创新是实体经济增长的重要动力，金融机构为市场参与者提供分散风险、控制成本的市场环境和机会，最终实现对资本资源的有效社会配置。金融业的发展动力则是来源于金融创新，金融创新作为一种生产要素，通过提高金融机构及金融市场的运行效率，正逐步渗透实体经济，成为构建区域性金融集群核心竞争力的关键，也是促进产业转型的助推器。金融业本身是第三产业，通过自己的创新、转型与发展，直接影响产业结构的升级，另外，金融创新通过对资本的配置、需求的引导间接影响其他产业的发展，间接成为各产业发展升级的动力。金融业是第三产业中的高端服务业，是经济发展的重要支持与推动力量，金融创新和金融服务所达到的水平和程度，在很大程度上决定了城市经济的吸纳力与辐射力，通过金融服务创新，可以支撑和强化城市实体经济的健康发展和产业结构的合理布局。因此强化金融创新是实现实体经济健康发展的必然选择。
六 金融创新服务实体经济需要制度环境的保障
（一）金融创新服务呼唤金融监管的提升
金融服务的核心是融资，金融创新服务对实体经济的支持主要是融资渠道的创新。然而，创新意味着对于传统规范的改革与突破，这种对原有规制的突破，能否转化为有效的社会服务，还必须在新的规范之下，通过有效的社会监督，由时间来加以验证。比如，在金融脱媒的背景之下，互联网金融的爆发对传统的金融服务提出了严峻的挑战，但是，如何面对这一新生的服务业态，金融监管当局显然还没有进入角色，一方面是对“互联网+”的大肆鼓吹，另一方面却是对目前的P2P和众筹平台发展中出现的各种问题茫然无措。截至2016年3月，中国P2P网贷风险预警系统的风险池预警平台3329家，占全国P2P网贷平台5326家的62.50%，其中问题平台1824家，占全国P2P网贷平台的34.25%。如何应对这种金融服务的新变化，是摆在中国金融监管当局面前重要的课题。
金融创新时刻挑战着金融监管的有效性，相对于金融业务和金融工具的创新，金融监管措施的更新相对落后，也容易出现监管的真空地带。如何解决监管时滞所带来的风险问题？在移动互联网背景下的今天，依靠大数据、云计算及信用平台等基础设施的保障至关重要。比如，通过监管融资者投资资金去向，评估企业融资资金投资价值，进而再核查审批；整合金融机构、电商平台、核心企业供应链平台等各方的资金优势、信息优势，促使金融机构和相关企业深度融合，利用供应链融资模式，凭借对核心企业的授信，对产业链上、下游企业提供信贷，突破不动产抵押融资模式的监管限制，形成对实体经济的实质性助推。
（二）金融创新对实体经济的精准服务需要综合的政策环境支持
供给侧结构改革的重点之一是金融创新，金融创新也要服务支持供给侧改革。金融创新支持实体经济发展不能只谈支持，不注重风险，单纯地强调金融创新服务实体经济是短视行为，盲目地选择支持实体经济会给实体经济和金融机构本身带来风险隐患。我们要将金融服务实体经济的重点放在支持经济结构调整方面，推进金融创新定向服务于实体经济的薄弱环节，如产业转型、科技创新、节能减排、环境保护。金融机构要合理评估、选择，限制、淘汰、放弃产能过剩、高污染、高消耗的企业，着眼于降低新兴产业、高新技术产业的融资成本，把有限的资源配置到经济效率最高、辐射范围最广的产业及企业，实现对于宏观经济转型升级的精准支持。当然，金融创新服务对实体经济的精准高效支持并不仅仅是金融机构的职责，也包括政府政策的有效引导以及宏观金融生态环境的稳定与优化。
（三）金融创新服务实体经济过程中的风险控制需要加强信用制度的建设
金融创新永远以风险控制为宗旨，如何在金融创新服务实体经济的过程中既管控好金融工具的运行风险，又防止金融创新对实体经济的负面冲击，是我们衡量金融创新对实体经济服务质量的关键所在。这方面的有效引导有赖于中国信用制度建设的进一步加强。需要强调指出的是，作为金融创新的重要标志，金融衍生工具的不断创新与运用一直是金融风险防控的重要利器。然而，由于中国信用管理制度的落后，近年来，作为金融风险防控工具，各类金融衍生产品的推出却往往成为制造金融风险的元凶，究其原委，资本市场上的投机资金利用我们信用管理制度的缺失，将金融衍生产品由实体经济对冲经营风险的工具转化为其在市场上的投机圈钱工具，反过来使各类金融衍生产品背负了风险制造元凶的骂名。为了改变这种本末倒置的状况，防止金融创新被误导滥用，必须加快我们的信用中介服务体系建设，培育和发展种类齐全、功能互补、规范经营、具有市场公信力的信用评估机构，提高评信服务水平，促进良好社会信用环境的形成。美国有健全的信用制度和法律法规，借助于完备的信用评价体系，我们完全可以厘清金融创新过程中的各种投机行为，及时杜绝和化解各类市场风险，既降低了金融运营成本，也可以使金融创新更好地服务于实体经济的转型升级。
Financial Innovation must Serve the Development Needs of the Real Economy
Abstract: Financial innovation must serve the needs of the development of the real economy, and the allocative efficiency of social financial resources must be improved. The healthy development of the real economy is the basis of financial innovation, and financial innovation should serve the development of the real economy. Financial innovation that is divorced from the real economy can easily lead to alienation and lead to financial risks because it cannot assume the allocation of benign financial resources. Financial innovation serving the real economy needs system environment guarantee including the upgrading of financial regulation, accurate service in the real economy policy environment and a sound credit system.
Key words: Financial Innovation; the Real Economy; Financial Risk;Financial Regulation; Credit System