序言二
《钱去哪了：大资管框架下的资金流向和机制》这篇报告是国家金融与发展实验室和浙商银行股份有限公司共同合作的研究成果，该报告分析了大资管时代各类金融机构的资金流向并提出了建设性意见。报告引导我们深思，金融机构的钱去哪儿了？钱是在金融领域打转，推动资产价格过快上涨，还是去了实体部门，从而带动经济发展？
党中央、国务院高度重视金融服务实体经济的工作。习近平总书记指出，国家强大要靠实体经济，要改善金融服务，疏通金融进入实体经济特别是中小企业、小微企业的管道，引导社会资金更多投向实体经济。李克强总理也指出，金融与实体经济密切联系、互促共生，金融的首要任务还是要支持实体经济的发展，要让更多的金融“活水”流向实体经济。金融与实体经济密不可分，一荣俱荣，一损俱损。实体经济是金融发展的根基，推动实体经济发展是金融的立业之本，服务实体经济是对金融的本质要求。如果脱离实体经济，搞体外循环，实体经济就会成为“无源之水”，金融业迟早也会成为“无本之木”。
21世纪以来，中国金融业在改革和发展中不断壮大，金融业态也不断丰富，逐渐形成了银行、信托、证券、保险、基金、期货等较为齐全的金融体系。随着金融国际化的推进及大数据、云计算和金融科技的应用，金融行业的发展更是日新月异，金融创新层出不穷，但也鱼龙混杂，其中不少是推动金融资源“脱实向虚”的“伪创新”。金融创新要坚持“三个有利于”，首先就是要提升服务实体经济的能力，而不是通过所谓的创新去躲避监管，即金融创新应以实体经济为纲；否则创新只能是伪创新。
随着我国工业化初级阶段的完成和服务业的逐渐崛起，金融致力服务实体经济的范畴也在不断扩大。这不仅包括有形的物质生产，也包括无形的服务生产，第一产业、第二产业及第三产业都是实体经济。所以，金融服务实体经济是有着广泛的空间的，金融完全不需要“自娱自乐”。比如，金融机构对接“一带一路”、京津冀协同发展等国家战略和重大工程项目，助力先进制造业、绿色金融、“三农”、小微企业、保障性安居工程等经济社会重点领域和民生工程，支持国内企业“走出去”、国际产能合作等，都是支持实体经济的表现。
在当前以“三去一降一补”为重点的供给侧结构性改革过程中，金融机构服务实体经济需要发挥好帮助企业“去杠杆”“降成本”“补短板”的功能。浙商银行以服务实体经济为己任，近年来主动适应经济新常态，积极落实国家各项金融和产业政策，通过金融服务大力推进供给侧结构性改革，在提升金融服务能力的同时较好地实现了自身规模、质量和效益的协调发展。在实践过程中，逐步探索出符合自身客户需求的业务发展模式，总结出一些有特色的转型发展经验。一是流动性服务方面，围绕企业“降低融资成本、提升服务效率”两大核心需求，以帮助企业盘活资产、解决资金流动性管理难点为切入点，创设涌金票据池、资产池、出口池等池化融资平台及超短贷、至臻贷等一系列流动性服务产品，以“池化”和“线上化”的融资业务管理助推企业去杠杆、降成本、提效率。二是在小微金融业务方面，针对小企业客户资金需求“短、小、频、急”的痛点，通过创新产品设计，主动采取措施帮助小微企业去杠杆、降成本，如三年贷、十年贷、“还贷通·到期转”等产品，既满足企业最长10年的中长期融资需求，也支持其随借随还、循环使用方式，按其实际用款金额、按日计息，减少利息支出。三是在零售业务方面，面向工薪阶层以增薪卡产品为核心打造出多个场景化组合套餐，能同时满足客户资金周转、免费资金通道划转、高收益理财回报等多重需求；财富池、财市场等平台解决了以往商业银行“高收益”和“流动性”无法兼得的痛点，帮助企业在不增加财务成本的前提下为员工增加工资收益，帮助企业员工实现一站理财、融资、增信以及理财转让服务。
同时，浙商银行积极践行全资产经营理念，在服务实体经济的过程中，加强与银行同业、非银行金融机构的合作，实现信贷市场、货币市场、资本市场、外汇市场等金融市场的统筹管理与集约经营，推动信贷类资产、交易类资产、同业类资产、投资类资产的多元发展；通过综合经营与业务联动为客户提供全方位的金融解决方案，持续强化面向市场与以客户体验为导向的产品和商业模式创新。如通过与私募机构、基金公司等机构开展合作，探索架设投贷联动的新型金融服务桥梁，为企业参与直接融资提供全链条、综合化投融资服务和跨越多币种、多市场的直接融资顾问服务，帮助企业优化和重塑资产负债表。
中国金融业正经历一场史无前例的监管风暴，近几个月来，“一行三会”的监管文件密集发布，充分表明了各监管部门推动金融回归本源的决心。这场监管风暴对于改变此前金融行业过度膨胀的现象、防范化解金融风险具有重要意义。本报告在采集大量公开数据的基础上，通过调研、统计、测算等方式，详细分析了不同金融业态的资金来源、流向及相关的业务模式，并提出许多建设性意见和展望，对金融监管部门和金融机构具有一定的启发意义和参考价值。
“十三五”期间，金融机构的经营环境面临利率市场化、人民币国际化、多层次金融市场发展、跨界竞争加剧、行业门槛降低、财政体制改革、监管思路变革等一系列重大变化，让我们深深地感受到改革进入了深水区，以及进入深水区后的痛苦和艰难。但是，中央对改革的方向是明确的，改革的决心是坚定的，我们对今后的金融业发展充满信心。
千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。唯有深自砥砺，才能笃定前行。如何在持续有效支持实体经济发展的同时，实现自身转型升级，是所有金融机构都需要认真思考和探索的课题。