摘要

机构投资者是在金融全球化、福利改革等因素影响下迅猛发展起来的，它的发展历史并不长，但机构投资者的崛起可以说是全球金融体系最近30多年来最重大的变化之一，目前，机构投资者已成为全球资本市场特别是成熟资本市场的主导力量，影响着金融市场的稳定和资源配置效率，在企业微观层面，机构投资者对公司治理产生了重大和深远的影响。公司治理的目的是保证公司决策科学化，而投资决策是公司最重要的财务决策之一，是公司成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础。因此，本书致力于研究机构投资者与持股公司投资决策之间的相互关系及这种关系的经济后果，试图为机构投资者的发展、公司投资决策提供证据。本书总体内容按篇章结构安排为八部分。

第一章，绪论。主要介绍本书的研究背景和意义、研究思路与方法、主要研究贡献等。

第二章，文献综述。对机构投资者积极主义和机构投资者异质性、机构投资者持股与公司投资、机构投资者持股与公司业绩等方面的相关文献进行了回顾。

第三章，制度背景。首先，在界定我国机构投资者的基础上，回顾了我国机构投资者的发展历程、现状及自身存在的约束，其次分析了我国机构投资者存在与发展的外部环境，包括市场环境、法律制度及公司治理状况等。

第四章，理论基础与机理分析。分别对代理理论、信息不对称理论、公司治理与公司投资理论的融合、利益相关者理论等理论基础进行了梳理，从理论上分析了机构投资者在公司治理方面发挥作用的动因和方式，并阐述了机构投资者对公司投资支出可能发生的作用及作用机理。

第五章，机构投资者持股与公司投资：持股偏好分析。采用资本市场和公开来源数据，结合相关理论预期，提出若干假说，检验机构投资者在上市公司特征（成长性、赢利能力、股利政策、公司规模、财务风险）、市场表现（上市年限、风险与成长机会、股票交易成本、股票市场回报率）、公司治理（会计信息质量、股权集中度、董事会特征）等方面是否存在持股偏好。

第六章，机构投资者持股与公司投资：治理作用分析。结合相关理论预期，以及我国国企所处的宏观经济背景和内部微观治理结果，提出若干假说，首先，检验了机构投资者持股是否对上市公司投资支出的规模有影响。其次，检验机构投资者对上市公司非效率投资是否有抑制作用，从投资不足和过度投资两方面分别检验了机构投资者持股的影响作用。

第七章，机构投资者持股、公司投资与公司业绩：经济后果分析。在相关理论分析的基础上，提出若干假说，检验了机构投资者对投资支出的影响作用是否最终带来企业价值的提升。

第八章，结语。总结本书的研究结论和启示、局限性及未来的研究方向。

本书的主要结论有：第一，我国机构投资者具备一定的信息优势，能通过对上市公司相关信息的分析、鉴别，选择较具投资价值的股票。第二，我国机构投资者在被投资公司的投资支出方面具有一定的治理作用。第三，从公司业绩的视角来看，我国机构投资者起到了一定的积极作用，这种积极作用部分是通过对投资支出的影响，间接地促进了公司业绩的提升。第四，机构投资者具有异质性。基金持股是机构投资者中占主导地位的机构类别。

关键词：机构投资者；投资决策；非效率投资