第6章　黄金指标之六：权益乘数

权益乘数（Equity Multiplier EM）又称为股本乘数，是指企业资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数可用来表示企业的负债程度，衡量企业的财务风险。权益乘数的指标值越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高，债权人权益受保护的程度越低；反之，其指标越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。

权益乘数指标值较大，表明企业的负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，同时，其财务风险较大。所以，企业在日常的管理中就必须寻求一个最优的资本结构，以获取适当的每股收益，从而实现企业价值的最大化。比如，在借入资本成本率小于企业的资产报酬率时，其借入资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），提高企业的每股收益，同时财务杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。但财务杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险的上升又会使企业价值出现下降。

权益乘数指标值越大，表明企业向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若企业营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以为企业创造更多的营业获利，透过提高企业的股东权益报酬率，对企业的股票价值产生正面激励效果，推动其股票的价格逐步上涨。从这一点来看，投资者掌握运用该指标的意义是非常重要的。