第4章 货币新形态——金融创新与货币演变(3)
货币演变的前沿
我们正面临一场更深刻的变革，不受任何政府机关及其法定货币限制的货币形式应运而生。这些货币可能根本没有内在价值和实物形态；它们的价值完全来自标的资产储备，或者更加抽象，来自一个明确规定的限额和一个愿意接受它们用于交换商品和服务的交易代理群体的存在。值得思考的是货币最早期形式的两个原则仍然存在对供给的控制以及对供给可信度的控制。虽然这些货币的商业前景仍不明朗，但它们的出现和发展凸显了数字化时代金融服务创新的几大主要特点。
这些特点并非源自全球化本质，也就是说，快速增长的交易量和投资额无视货币监管和发行机构运作的国界。对供应商和消费者而言，无国界的虚拟货币有着巨大的吸引力，可以提高大规模交易的效率，并缓释当今动荡的全球货币市场的潜在风险。金融服务创新者应将虚拟货币视为制定战略规划的基础。
虚拟货币是货币演变的最前沿，不仅对监管机构，而且对货币概念本身均提出了许多前所未有的挑战。不夸张地说，这改变了秦始皇及之后建立的基本规则，即货币发行权与政府的核心权力及责任挂钩。虚拟货币的显著特点是没有以主权货币计价的固定价值，完全游离在任何政府辖区之外。储值卡、零售商店礼品卡、网上游戏卡、赌场的圆形或长方形筹码、预付电信或交通卡以及电子商务支付系统余额均以主权货币计价。它们的实际参考现金价值可能会有所不同，取决于其流动性或最终的交易价值，但在它们本土市场上的价值不受每日外汇市场动态影响，不会出现大幅波动。
从某种意义上说，虚拟货币回到所有货币的根源，作为一种便利工具为点对点（P2P）非现金交易服务，规范价值并拓展市场。Ven是虚拟货币的一种过渡形式，由探险旅行者社交网络Hub Culture创建，最初与美元挂钩，之后与一揽子货币、碳信用额和商品挂钩。Ven最初在2007年年中作为Facebook的一款应用程序，便于用户为旅游信息等虚拟服务“买单”，以保持参与者社区的市场平衡，其中的参与者为彼此提供帮助。有用信息的提供者赚得Ven，从而可以从Ven账户中购买其他信息。Ven在一年后可以交易。
vennmoney.net提供了有关Ven的关键信息，开发人员的说明如下：
Ven的价值由金融市场的一揽子权重货币、商品和碳期货贸易确定，通过浮动汇率兑换其他主要货币。Ven是第一个自由浮动的数字货币和第一个定价体系中包括碳的货币。这使其成为唯一一个和环保挂钩的货币……Ven百分之百由与总流通Ven等量的储备资产支持……
在某些方面，Ven类似于中国央行行长周小川在全球金融危机爆发后所提出的建议，即国际货币基金组织扩大特别提款权的结算用途。特别提款权由一揽子全球货币支持，与任何单一的主权货币脱钩，可用于全球交易结算和储备持有。据报道，约有2000万Ven在市面流通，已经用于实际的商品采购和碳交易。截至2012年，基于Ven储备的衍生产品已经与Ven基金捆绑。
比特币是在Ven基础上迈出的一大步，受到媒体和市场更广泛地认可。鉴于Ven在标的储备的基础上提高稳定性，比特币的价值定位建立在目标流通总量的绝对上限以及复杂虚拟的“采矿”流程的基础上，需要大量的计算资源扩大比特币的流通量。这一绝对上限是2100万个比特币。在2013年11月第二个星期撰写本文之时，近1200万个比特币在市面流通，并在近期出现价值上涨趋势，流通价值接近37亿美元。在撰写本文的过去24小时内，共交易了约117.8万个比特币，在所有流通比特币中所占的比例高达10%。比特币的价值完全基于供需平衡，其波动水平已经超过了以前的几乎所有货币。
2011年，比特币的价格从约0.30美元跃升至32美元，然后停在约2美元的市场低位。随后直至最近，经历了一段长时间的升值，期间也出现回落。比特币的价格在2012年增长超过2000%，自10月3日起又上涨了300%，在2013年11月7日创下最高纪录，达309美元。第二天，价值高位达358美元。12月初，中国比特币交易市场价格达到了历史最高点1200美元；中国央行12月5日下发通知不承认比特币的货币地位，并禁止金融机构进行比特币交易。这一消息直接导致了比特币价格下挫30%。图1显示了比特币在两年间的升值轨迹，资料源自交易网站Mt. Gox的美元交易。
值得关注的是，虽然法规规定人民币不能与其他任何货币自由兑换，但比特币-人民币兑换（BTC-China）却居比特币兑换交易量之首。其他三个交易平台的总和（均以美元兑换）比人民币活动高出约2.5倍。在数十个活跃的比特币交易平台中，有些规模很小，可以提供全球所有的主要货币。
比特币交易有许多特点，其中以保密性或不可追踪性最为突出。比特币不附属于任何主权货币，存储于加密的网络库，而且不经由成熟的银行或网上交易渠道。正是这些特点使得货币演变的这个阶段尤其值得深思和分析。迄今为止，比特币是最彻底的匿名结算工具。
除了极少数例外情况，货币发行是主权机关的垄断权力。铸币本身可委托给一家或多家银行或其他代理（香港曾经这样做），但主权机构保留委托、收回和规范货币铸造的垄断权。这对于制定和实施货币政策至关重要，为调节国家经济提供了关键杠杆。
全球流通且看似可行的虚拟货币的出现引起了世界主要货币监管机构的关注，这不足为奇。货币份额的范围和重要性不是问题。比特币在这方面更显得微不足道。在过去的24小时内，全球交易的比特币约为4亿美元，占全球货币交易的0.0075%。而且这还是近期比特币价值达到高峰时候的比例。根据国际清算银行2013年4月调查的每日货币交易量，2013年美元平均约占全球货币交易的87%。回到2013年10月3日，比特币在每日全球交易中约占0.0025%。
比特币缺乏监管且走势缺乏透明度是监管机构的担忧所在。汇率下挫，导致投资者遭受巨大损失。但比特币的整体概念不仅挑战了国家主权和发行货币的垄断权，而且打乱了对全球货币流的强化控制。自“9·11”事件以来，各国加强审查，以追捕和消灭大规模恐怖融资活动。尽管一些人认为，无处不在的美元让美元走势更加难以追踪，但现实是比特币听起来似乎已成为非法活动的主要结算货币，众所周知的电子商务网站丝路（Silk Road）就是例证。
美国联邦调查局在2013年9月突袭封杀了丝路，一家从事毒品、武器非法交易以及暗杀交易（据某些报道称）的电子网站。受此影响，比特币交易价下跌了约15%。据报道，该网站创始人积累了价值8000万美元的比特币，联邦调查局称这只是通过非法网站流入的12亿美元的一小部分。联邦调查局已公开承诺将继续调查用于非法交易的比特币。按照联邦调查局给出的数字，以及比特币在10月3日的价格，这意味着在市面流通的超过80%的比特币以某种方式在该网站流动。
通过查抄没收，联邦调查局现在是世界上比特币的主要持有者之一。与此同时，中国央行已警告投资者比特币具有较高的投机风险，可能会导致重大损失。
展望未来
与任何国家无关联的纯虚拟货币，尤其是那些以没有可衡量价值的储备作为支持的纯虚拟货币的生存能力还有待观察，但这并不是研究它们的重点所在。虚拟货币代表着那些从非传统背景进入金融服务领域的公司的创新力度，有助于我们绘制金融服务在未来的潜在发展态势。由中国提议的国际货币基金组织特别提款权从未像中国希望的那样发挥作用或构成储备货币。然而，由市场创造全新稳定的非主权货币、并适当监管以满足政府和消费者的双重要求并非不可行。
最大的问题是，“在商业、货币和外汇的虚拟世界中，如果没人付钱，那么谁来付钱？”这点尚未解决，我们会在之后予以讨论，因为最终必须有人付钱。除了较为容易定义的信用风险，在科技日新月异的时代，谁来为安全事故、欺诈或非法交易导致的损失买单？监管环境（如有）将如何控制这种局面并限定消费者风险？我们不能否认信用风险将继续无处不在。在效率、便利和创新占有一席之地时，决策者、立法者、监管者和整个世界面临的挑战在于，最终必须有人平衡从价值创造中获取的价值。虚拟世界的信用将很有可能成为下一个“泡沫”。
可以肯定的是，较比特币更为保守的多种虚拟货币和交易结算工具正为世界各地的消费者提供越来越多的便利。大多数人从钱包中取出几张纸币（我们曾称之为“钱”）的频率愈来愈低，家里储钱罐中的硬币也愈来愈少。这意味着，我们仍然认为是创新的某些银行业务，如自动取款机，在经过30年的广泛使用后已经面临淘汰。
这是对创新和淘汰周期速度的有效衡量，这些创新与淘汰的力量推动着金融服务的转型与变革。可以理解，成熟的同业竞争对手对银行的竞争威胁越来越少，而新进者造成的威胁却越来越多，新进者几乎全部来自热门的互联网公司。然而，成熟的银行绝不是当今金融服务世界的恐龙， 他们正在为激烈竞争做好准备。我们将见证，在未来几年的创新、动荡和改革中，市场和消费者肯定受益颇丰。
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