序一 资产证券化与中国金融市场

随着我国金融市场发展的逐步深化，稳定的金融环境显得尤为重要，而资产证券化恰恰是实现金融稳定和促进金融发展的一条重要途径。

目前，我国金融市场的融通资金主体还是商业银行，间接融资的比例依然很大。在经济转型、结构调整和国际化、多元化的大环境下，我国的银行也在探索转型发展的道路。从国外银行的发展经验来看，合理运用资产证券化手段，可以帮助银行解决多种问题，提高银行的竞争力、盈利水平和业务发展空间。本书作者以理论和实践相结合的方式，分析了资产证券化对银行自身发展的重要性。商业银行可以利用资产证券化来分散风险、增加流动性、改变融资模式、提高盈利水平和加快业务转型。针对资产与负债在期限和价格上的错配问题，通过资产证券化，商业银行将长期资产提前变现，有效解决了长期资产和短期负债匹配失当的问题，增强了银行资产的流动性和安全性。本书用了大量的篇幅阐述了信贷资产证券化的原理和实践，把商业银行涉及的各种信贷资产的证券化，用专业、易懂的方式展现出来。同时，本书也分析了多个美国银行失败的案例，在鼓励银行开展资产证券化业务的同时，也为我们提出了客观而又实际的警示。

从美国的经验来看，货币市场基金在利率市场化过程中规模会不断壮大，并逐渐成为资产证券化市场的主要资金来源之一。我国利率市场化进程不断加快，短期市场Shibor利率和长期市场国债收益率基准已经基本形成，贷款利率已完全放开，其他各项基础设施建设将陆续完成。利率市场化将为资产证券化提供持续的资金动力，资产证券化将渐入佳境。现阶段，随着国家盘活资金存量市场政策的落实，资产证券化得到了进一步的发展，金融脱媒现象加剧，多层次的市场和多元化的产品不断发展。这一举措将使得市场参与者倍增，金融普及化进程加快，受惠者范围快速扩大，众多中小微企业和个体将获得急需的金融服务。党的十八届三中全会提出了发展普惠金融，资产证券化也是实现这一目标的重要途径之一。

此外，资产证券化也是人民币国际化和中国资本迈出国门的重要渠道。中国已经超越美国成为全球第一大贸易国，人民币跨境结算已运用于有关贸易伙伴国并取得了良好的效果，人民币在境外的大量使用，将为人民币成为国际储备货币奠定坚实的基础。资产证券化的发展将会为境外人民币回流境内配置充足的投资产品，人民币在贸易项下流出、资本项下流入，形成闭合循环，稳定汇率，从而进一步推动人民币的国际化。

我国经济结构调整正在推进，金融市场改革和利率市场化进程不断深化，商业银行改革转型步伐不断加快。资产证券化，是中国金融市场发展的选择。

蔡鄂生

中国银监会原副主席