3.1 紧跟大盘趋势

在股票投资市场中，不可避免地会受到经济、政治和军事等形势的影响。如果经济、政治和军事形势比较好，股票市场也会趋于稳定，甚至是一片繁荣；反之，会处于萧条和混乱之中。就我国而言，国家的经济形势，宏观调控政策，创业板的增开和一些特殊月份也会对大盘趋势产生重要的影响，下面进行具体地分析。

3.1.1 经济形势对股市的影响

国民经济的发展直接影响着股市，同时，股市的兴衰反过来也影响着国民经济发展的好坏与快慢。因此，国民经济发展的状况、对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市及股市中存在着的各种股票发生显著作用。在影响股价变动的市场因素中，宏观经济周期的变动，或称景气的变动，是最重要的因素之一，它对企业运营及股价的影响极大，是股市的大行情。因此经济周期与股价的关联性是投资者不能忽视的。

经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。一般来讲，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。这种变动的具体原因是：当经济开始衰退之后，企业的产品滞销，利润相应减少，促使企业减少产量，从而导致股息、红利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者往往会因为对形势过于悲观而卖出手中的股票，从而促使股市的价格大跌，整个市场处于萧条和混乱之中。当经济周期经过最低谷之后又开始慢慢复苏时，伴随着经济结构的调整，企业经济效益的好转，企业又能开始给股东分发一些股息红利，使股东感到持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升。当经济由复苏达到繁荣阶段时，企业的商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股息、红利相应增多，股票价格上涨至最高点。

应当看到，经济周期影响股价变动，但两者的变动周期又不是完全同步的。通常的情况是，不管在经济周期的哪一阶段，股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步。即在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。

因此，投资者根据经济循环周期来购买股票的策略应该是：衰退期以保本为主，投资者在此阶段应采取持有现金的形式，避免衰退期的投资损失，等待经济复苏时再进入股市；而在经济繁荣期，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱。

下面以沪市上证指数为例进行说明，在2007年10月之前，上证指数单边上涨，一直涨到6124.04点，这是受当时宏观经济乐观数据的影响。但是，2007年10月份之后，由于受到全球金融危机的冲击，上证指数一路下跌，进入2008年下半年之后，政府推出的一系列经济刺激计划，经济开始复苏，上证指数也随之上扬，如图3-1所示。

3.1.2 通货膨胀对股市的影响

通货膨胀是指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。股票市场是企业与投资者直接融资的场所，因而，社会货币资金的供给总量成为决定股票市场供求状况和影响股票价格水平的重要因素。当货币资金供应量增长过猛，出现通货膨胀时，股票的价格也会跟着发生变动。

分析通货膨胀对股票行情的影响，应该区分不同的通货膨胀水平。一般认为，通货膨胀率很低（如5%以内）时，危害并不大，且对股票价格还有推动作用。因为，通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。通货膨胀之初，公司和企业的房地产、机器设备等固定资产账面价值因通货膨胀而水涨船高；物价上涨不但使企业存货能高价售出，而且可以使企业从以往低价购入的原材料上获利，使公司企业股票的市场价格上涨。同时，预感到通货膨胀可能加剧的人们，为求保值也会抢购股票，刺激股票价格短暂上扬。然而，当通货膨胀率持续上升一段时期后，它便会使股票价格走势逆转，并给股票投资者带来负效益，公司和企业资产虚假增值显露出来，新的生产成本因原材料价格上升而提高，企业利润相应减少，投资者开始抛出企业股票转而寻找其他金融资产保值的方式。所有这些都将使股票市场萎缩，供大于求，股价自然也会显著下降。严重的通货膨胀还会使投资者原来持有的有价证券贬值，实际利息收益减少，给投资带来所谓的购买力风险。

在通货膨胀的时候，政府的调控手段将会发挥重要作用，这种调控手段的实施对股市具有正反两方面的影响。所以，投资者可以根据通胀的走势判断政府可能推出的政策，并从力度大小的角度把握这些措施对股市的影响，然后据此确定买进卖出的时机。

一般而言，在经济发展过程中，若通胀上升过快，政府为保持经济的健康发展和维护社会稳定，首先推出的措施往往就是收紧银根。对股市而言，这是沉重的一击。股市的升跌很大程度上是机构的资金在起作用，随着资金面的偏紧，必然造成股市的下跌。反过来，当通胀见顶回落并达到合理范围内，政府为促进经济发展又会推出放松银根盘活企业的一系列措施。比如亚洲金融危机以来，为缓解通货紧缩，政府把“双紧”的货币政策与财政政策改为“稳健”的货币政策与积极的财政政策。出现这样的情况，正是股市买进的时机。

当然，通胀走势的升跌还直接影响上市公司的经营及盈利能力，而且对不同行业的企业生产的正负面的影响也有区别。例如，2008年因为美国通胀带来的影响，我国的股市也受到一定的冲击，由于黄金与通货膨胀的相关性很强，导致山东黄金、紫金矿业等黄金股大涨，如图3-2所示为山东黄金的K线图。

3.1.3 宏观调控政策对股市的影响

宏观调控是指国家对国民经济总量进行的调节与控制，是保证社会再生产协调发展的必要条件，也是社会主义国家管理经济的重要职能。在中国，宏观调控的主要任务是：保持经济总量平衡，抑制通货膨胀，促进经济结构优化，实现经济稳定增长。宏观调控主要运用税收、利率、汇率等经济手段。

1.税收

税收是财政政策的一种形式，主要通过税种、税率来确定和保证国家财政收入，调节社会经济的分配关系，以满足国家履行政治经济职能的财力需要，促进经济稳定协调发展和社会的公平分配。

一般来讲，税征收的越多，企业用于发展生产和发放股利的资金越少，投资者用于购买股票的资金也变少，投资者的投资积极性就会下降。相反，适当地减免税和降低税率就能提高企业和个人的投资积极性，从而刺激股市的繁荣发展。

2.利率

利率调整对于股票市场具有非常重大的意义。一般来讲，当利率下降时，股票的价格就会上涨；当利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低是投资者买卖股票的一个重要依据。利率对于股票的影响可以分成三种途径：

1) 利率变动通过影响存款收益率，投资者自然就会在股票、储蓄以及债券之间做出选择，实现资本的保值增值。

通过资产重组进而影响资金的流向和流量，最终必然会影响到股票市场的资金供求和股票价格。利率上升之后，部分资金可能会从股市流入银行储蓄和债券，从而会减少市场上的资金供应量，减少股票需求，股票价格下降；反之，利率下降，股票市场资金供应增加，股票价格将上升。

2) 利率对上市公司经营的影响，将会影响公司未来的估值水平。

公司经营中不可避免地会使用到贷款，如果利率提高必然将加重企业利息负担，从而减少企业的盈利，减少企业的股票分红派息，而且受利率的提高和股票分红派息降低的双重影响，股票价格必然会下降。与之相反的是，贷款利率下调将减轻企业利息负担，降低企业生产经营成本，提高企业的盈利能力，并且受利率的降低和股票分红派息增加的双重影响，股票价格也极有可能大幅上升。

3) 利率变动对股票内在价值的影响。

股票资产的内在价值是由资产在未来一段时期内所接受的现金流决定的，与一定风险下的贴现率呈反比关系。如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率，则贴现率的上扬将会导致股票内在价值的降低，并会使股票价格相应的下降。

就短期而言，很难直接判断我国利率的变动对股价的走势之间存在着相关性。利率调整当天和随后的股价波动并不能说明二者之间必然有某种联系。利率对于企业的影响同样也是一个需要资本运转过程才能有所体现的，短时间内难以体现出来。因此，利率和股票市场的相关性必须从长期来把握。实际上，就中长期而言，利率升降和股市的涨跌也绝不是简单的负相关关系。就是说，中长期股价指数的走势不仅受到利率走势的影响，它同时对经济增长因素、非市场宏观政策因素的反应也很敏感。如果经济增长因素、非市场宏观政策因素的影响大于利率对股市的影响，股价指数的走势就会与利率的中长期走势相背离。因此，在看待我国加息预期对于股票市场的影响时，必须要综合考虑其他相关因素，要具体问题具体分析。

3.汇率

外汇行情与股票价格也有着密切联系。通常情况下，如果一个国家的货币基本方针是实行升值，股价就会随之上涨，一旦该国的货币贬值，股价会随之下跌。所以，外汇行情也会为股市带来很大的影响。

在当代国际贸易迅速发展的潮流中，汇率对一个国家的经济的影响越来越大。任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。随着我国的对外开放不断深入，以及世界贸易的开放程度的不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。

4.国债

国债是一个国家中央财政代表政府发行的国家公债。发行国债筹集资金，在一定程度上会分流一部分股市资金，这无疑对股市的升跌会产生一定的影响。我国的国家债券主要有国库券、国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、保值公债、特种国债等。

根据国债的发行时间和发行规模的大小，可以对选择股市的买与卖做综合的分析。一般来讲，传出国债发行的消息，股市可能下跌，通常应考虑卖出股票。若国债发行规模较大，股市又处于高位，则下跌空间大；反之，若发行规模有限，股市已在低位，下跌空间不大，未来上升的可能性较大。在发行国债前夕或发行期间，建仓做多需谨慎，但在国债发行临近尾声之际或刚刚发行完毕时，则需留意股市动向，捕捉住较好的进场时机。

3.1.4 创业板增开对股市的影响

创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为其提供融资途径和成长空间。创业板推出后对市场和券商业绩的影响主要表现在以下几点：

❑ 创业板取消了主板要求的无形资产不超过20%的规定，降低了创业板IPO企业的盈利和资产规模要求，但对营收增速有较高要求。这给高科技、高成长和高附加值或无形资产高的中小企业提供了一个融资的平台。

❑ 创业板上市标准较低，规模较小，发行速度将较快。正常情况下每年将约有200家左右上市，按每家融资1-2亿元规模，每年发行规模将在200亿～300亿元。这将为证券业带来承销收入4.5亿元左右。

❑ 创业板企业回报高，流通盘小，有可能吸引大量资金炒作，短期将会对主板市场资金带来分流作用。

❑ 大量的充满活力，成长性好的优秀创业企业为市场提供更丰富的投资产品，提升投资者对资本市场的信心和参与度，拓展资本市场的广度和深度。

3.1.5 特殊月份对股市的影响

在一些特殊的月份，例如两会期间、年中报出台期间和年底都会引发股市走出特别的行情，下面分别进行介绍。

1.两会行情

每年“两会”之前到之后的一段时间内（从1个月到4个月不等），股指以上升为主，为什么中国股市会有如此鲜明的“两会特色”呢？其实质性的原因主要基于以下几个方面：

1) “两会”的召开需要一个稳定、和谐、良好的氛围，而在某种程度上管理层也刻意地塑造这样的良好局面；

2) 市场对“两会”可能出台的政策有一个良好的心理预期，从而对大盘产生积极作用；

3) 从市场角度来看，在“两会”前总有主力制造出领涨板块，带领不断上行。

每年“两会”前后，“两会”热点讨论的议题自然将成为市场炒作的题材，所涉及的行业、上市公司会有所表现。具体而言，投资者可参与趋势确定的主题式投资。“两会”在每年3月召开，在此期间，振荡中逢低吸纳与“两会”重要议题相关的主题概念，例如农业、环保、“医改”受益股等。

2.年中报行情

年中报行情是指通常到年中（七、八、九月份）的时候，是上市公司出年中报的时候，这个时候预期市场将掀起一波中报行情，如图3-3所示为2010年7月之后的上证指数K线图，可以看出，大盘有一个不小的涨幅。

从历年炒作的中报行情来看，率先公布业绩的股票和业绩预增幅度大的品种都有望获得资金的青睐，成为资金炒作的对象。2010年从预约时间表来看，沪市主板市场最早披露的是乐凯胶片，其股票在七八月份也有不小的涨幅，如图3-4所示。截至2010年6月30日，沪深两市共有687家公司发布了今年中期业绩报告。其中，发布预喜公告的上市公司多达532家，占比为77.4%。在预增业绩同比超过50%以上的191家上市公司中，中小板公司多达107家，占比高达56.3%，而创业板公司预增家数仅4家。总的来看，2010年上半年上市公司业绩整体表现较好。

3.年底的基金排名行情

基金在年底争夺排名的现象由来已久。为了在净值增长率排行上取得好名次，每到年底，不少基金经理都会使出浑身解数，让自己管理的基金在年底上演一轮冲刺行情。“年底排名大战”发展到极致，就是基金会在最后一个交易日上演“临门一脚”，狂拉其重仓股甚至大砸同行的重仓股。此时，大盘行情也会走出别样的行情。